媒体报道
泓德基金苏昌景:立足基本面走与众不同的量化投资之路
来源:上海证券报 时间:2018-04-16

        2017年A股市场的“一九分化”使量化基金的业绩整体“入冬”,进入2018年,量化产品的业绩有所好转。后市何去何从?是否有良好的投资机会?记者就此采访了泓德泓益量化混合基金经理苏昌景,他认为就量化投资而言,2018或是个“丰年”,需要把握当下的好时机。

 

        苏昌景认为,2017年量化投资的部分失效有市场风格单一和波动率低两方面的因素,但今年这两方面都有改变,公司市值的大与小已经不构成取得收益的关键因素,而是更多聚焦公司基本面,通过盈利状况及合理估值来创造超额收益。

 

        苏昌景表示,每家基金公司做量化投资的时候,从方法论来说几乎无差别,差异体现在投资理念方面。而随着A股市场逐步走向成熟,量化策略也应与时俱进,向着投资本源靠拢。“泓德更坚持自己对市场的理解。20152016年期间,很多量化产品通过在小盘股充分暴露来获得好收益,这是一个好的策略,但我们并没有采用。我们只选基本面可以解释的样本,这是基于对市场长远发展的判断所做的决策。”

 

        “热炒垃圾股的风潮已经一去不再来,而未来最牛的公司都会登陆A股市场。我们的量化策略是希望在好公司里做一个中长期的刻画,从源头回避踩雷,毕竟模型不可知的风险很多。”苏昌景补充道。“过去几年量化基金创造了很好的收益,但就收益进行业绩归因的话,可能有些并不是来自于一个可以持续的因素,而是A股市场阶段性特点所带来的。经过2017年的挫折,大家认识到回归“股票投资”本质是非常重要的:即股票组合的收益可以被公司的利润增长和股票的估值变动来解释,前者来自于基本面,后者来自于博弈。”

 

        在苏昌景看来,量化投资和主动投资一样,基金经理都需要不断地学习进而提升对投资的认知,只不过主动投资基金经理反映在阶段性观点的变化上,而量化投资基金经理反映在自己设计的模型中。“因子分很多类,A股市场如果做简单的数据回溯,肯定量价因子最有效,但理性告诉我们这种有效性未必可持续,我们的模型对大小市值和行业因子的暴露都有所把控,希望由此取得更加平稳可期的超额收益。”截至201849日,由苏昌景所管理的泓德泓益量化混合目前规模近5亿,成立以来总回报高达21.50%,年化收益率为10.47%,部分实现了穿越牛熊,将理念灌注到为投资者创造的收益当中。

 

        “目前我管理产品业绩基准指数的权益部分选取的是中证800指数,日常投资管理过程中我都会比照中证800的风险收益特征构建投资组合,中证800指数的投资风格更均衡也更能满足投资者中长期的需求。量化作为分散化的投资方式,业绩很难短时间内爆发,但时间是量化投资的朋友,时间会证明它的价值。”苏昌景表示。



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